ГЛАВНАЯ / ИНСТРУКЦИИ / IMPERMANENT LOSS: ПОЧЕМУ БАЛАНС ПУЛА МЕНЯЕТСЯ ОТНОСИТЕЛЬНО ХРАНЕНИЯ
Impermanent loss: почему баланс пула меняется относительно хранения
Impermanent loss – относительное отставание стоимости позиции поставщика ликвидности от стоимости тех же активов, если бы их просто удерживали. В AMM состав депозита меняется вслед за обменами, поэтому при движении относительной цены позиции активов становится иным. Название не гарантирует, что разница исчезнет: результат при выходе из пула зависит от цен и накопленных комиссий.
Impermanent loss сравнивает пул с удержанием, а не с нулевым убытком
Представьте две одинаковые корзины с активами на момент внесения: одна остаётся без изменений у владельца, другая попадает в AMM. Арбитражные сделки и другие обмены меняют относительное количество токенов в пуле. Если рыночное соотношение активов изменилось, стоимость доли LP может отличаться от стоимости исходной корзины.
Это относительная метрика. Позиция может вырасти в цене в денежном выражении, но всё равно отстать от простого хранения. Или, наоборот, оказаться выгоднее при учёте торговых комиссий. Нужно сравнивать тот же набор активов, одинаковый исходный момент и одну валюту оценки.
- сверьте исходные данные и правила выбранного протокола;
- отделите расчётную оценку от фактического результата;
- проверьте риски до подтверждения операции.
Пул продаёт дорожающий актив и накапливает относительно подешевевший
В модели постоянного произведения, например в простом пуле 50/50, цена и резервы связаны формулой протокола. Когда внешняя цена одного токена меняется, арбитражные трейдеры обмениваются с пулом, пока цена не приблизится к рынку. В результате LP остаётся не с прежним количеством каждого токена, а с обновлёнными долями.
Чем сильнее меняется отношение цен пары, тем заметнее может быть расхождение относительно хранения. Если цены возвращаются к прежнему соотношению до закрытия позиции, относительное отставание может уменьшиться; если нет, его эффект остаётся в стоимости позиции при выходе. Иные AMM-модели и диапазонная ликвидность меняют расчёт.
Накопленные комиссии могут компенсировать часть разницы, но не обязаны
Поставщик активной ликвидности может получать часть swap-комиссий по правилам пула. Итог зависит от объёма торгов, доли ликвидности, комиссии, времени нахождения позиции активной и динамики цен. Прошлый объём или текущая годовая оценка не гарантируют будущий доход.
В расчёт добавьте сетевые расходы на внесение, управление и снятие, возможные стимулы, стоимость заимствования, риски смарт-контрактов и токенов. Не складывайте неполные показатели из разных периодов и не принимайте комиссии в токене за фиксированную денежную прибыль.
| Компонент | Что сравнить |
|---|---|
| Позиция LP | Количество и рыночная стоимость получаемых активов |
| Удержание | Стоимость тех же исходных токенов без операций |
| Комиссии | Реально начисленные и доступные к получению суммы |
| Расходы | Сеть, операции с позицией и прочие затраты |
| Прочие риски | Смарт-контракт, depeg и ликвидность токенов |
Сравнивайте две корзины на одинаковую дату
Сохраните точное количество внесённых токенов и их стоимость на стартовый момент. На дату оценки посчитайте текущую позицию с начисленными, но ещё не полученными комиссиями отдельно и сравните её с тем, сколько стоили бы исходные количества токенов. Применяйте одинаковые цены и одинаковую базовую валюту.
Для концентрированной ликвидности отдельно учитывайте границы позиции и периоды, когда она находилась вне диапазона. Для lending, стейкинга и стимулов разбейте результат по источникам: это уже не чистое сравнение LP с пассивным удержанием.
- не смешивайте доходность и impermanent loss;
- проверяйте доли и цены токенов;
- отделяйте комиссии от изменения стоимости позиции;
- учитывайте фактическое время и диапазон;
- показывайте расходы отдельно от валовой суммы.
Частые вопросы
Почему убыток называют impermanent?
Разница относительно удержания меняется вместе с ценой; она может сократиться, если отношение цен вернётся, но это не гарантировано.
Может ли LP-позиция расти и всё же иметь impermanent loss?
Да. Она может вырасти в стоимости, но отстать от стоимости исходных активов при хранении.
Комиссии всегда компенсируют impermanent loss?
Нет. Их объём зависит от торгов, доли позиции, активности и механики пула.
Когда разница становится окончательной?
При выходе из позиции вы получаете её текущий состав; итог сравнения фиксируется по ценам на выбранный момент оценки.
Чек-лист: impermanent loss: почему баланс пула меняется относительно хранения
- записаны исходные количества токенов;
- цены сравниваются на один момент;
- используется одинаковая валюта оценки;
- стоимость LP отделена от стоимости удержания;
- комиссии показаны отдельной строкой;
- учтены расходы и дополнительные протоколы;
- результат не представлен как гарантированная доходность.
Материал подготовлен редакцией сайта и проверен 7 октября 2026 года. Условия бирж, кошельков и блокчейн-сетей могут меняться. Перед операцией сверяйте данные в интерфейсе выбранного сервиса.