ГЛАВНАЯ / ИНСТРУКЦИИ / БАЗИС ФЬЮЧЕРСА, CONTANGO И BACKWARDATION: КАК ЧИТАТЬ РАСХОЖДЕНИЕ ЦЕН
Базис фьючерса, contango и backwardation: как читать расхождение цен
Базис показывает разницу между ценой фьючерса и выбранным спотовым ориентиром. В этой статье используется формула F − S: положительное значение означает премию фьючерса, отрицательное – дисконт. Для срочного контракта эти состояния связывают с contango и backwardation, но сама разница не обещает будущую прибыль.
Сначала зафиксируйте формулу и единицы
Пусть F – цена выбранного фьючерса, а S – сопоставимая spot price. Тогда абсолютный базис по принятой здесь формуле равен F − S, а процентный – (F / S − 1) × 100%. Например, F = 102 и S = 100 дают базис +2 или +2%.
В некоторых источниках basis определяют наоборот, как cash minus futures. Тогда знак меняется. Всегда записывайте формулу рядом с числом, иначе положительный базис в одном отчёте будет выглядеть отрицательным в другом.
Contango означает премию дальнего срока, backwardation – дисконт
При сравнении со spot рынок находится в contango, когда фьючерс стоит выше спотового ориентира. При backwardation фьючерс стоит ниже. Для полной кривой те же термины описывают соотношение цен последовательных сроков.
Кривая может быть неоднородной: ближайший контракт торгуется с дисконтом, а дальний – с премией. Поэтому одного ярлыка для всего рынка недостаточно. Укажите конкретные сроки и момент наблюдения.
| Состояние | При формуле F − S | Наблюдение |
|---|---|---|
| Contango | Положительный базис | Futures выше spot |
| Backwardation | Отрицательный базис | Futures ниже spot |
| Flat | Около нуля | Цены близки с учётом издержек |
К settlement расхождение обычно сужается
Срочный контракт заканчивается расчётом по установленному индексу или процедурой поставки. По мере приближения срока futures и соответствующий spot ориентир обычно сходятся, иначе сохранялась бы возможность арбитража. Точная финальная цена зависит от правил settlement.
Сближение не обязано происходить плавно. Индекс может отличаться от выбранной пользователем биржи, а тонкий контракт – иметь широкий спред. Проверьте состав индекса, окно расчёта и последнее время торговли.
- дата и время settlement найдены;
- валюта расчёта известна;
- индекс settlement открыт;
- последний торговый момент записан;
- спред и глубина проверены.
Annualized basis нормализует сроки, но не фиксирует результат
Для грубой линейной оценки процентный базис умножают на 365 и делят на число дней до settlement. Такой показатель удобен для сравнения сроков, но предполагает простую пропорцию и не учитывает сложное начисление, комиссии, финансирование, маржу и исполнение.
Cash and carry требует купить spot и продать futures в совместимом объёме, удержать обе стороны и выполнить расчёт. Заём, ввод и вывод, ликвидационный риск, различия индекса и ограничения площадки могут изменить результат.
Базис бессрочного контракта и funding связаны, но не совпадают
У perpetual нет даты обычного settlement, поэтому постоянное сближение поддерживает механизм funding и расчёт премиального индекса. Контракт может торговаться выше или ниже spot, а будущая ставка funding способна меняться вместе с рынком.
Текущий premium не равен сумме будущих funding payments. Сравнивайте mark, index, last price и методику площадки. Не переносите годовую формулу срочного базиса на perpetual без явных допущений.
- тип контракта подтверждён;
- index price найдена;
- premium или basis рассчитан;
- funding interval найден;
- следующая ставка не принята за постоянную.
Сравнивайте один актив, время и способ котировки
Spot и futures должны относиться к одному базовому активу и совместимым котируемым валютам. USDT, USD и USDC могут иметь небольшие собственные отклонения. Инверсный контракт требует внимательной проверки единицы и PnL.
Снимите цены почти одновременно, лучше по mid или установленному индексу, а не по случайным последним сделкам. Запишите bid, ask и глубину обеих сторон: теоретический базис может исчезнуть при реальном исполнении.
- базовый актив совпадает;
- quote currencies сопоставимы;
- цены сняты одновременно;
- источник spot указан;
- срок futures указан;
- bid и ask учтены;
- формула записана рядом с результатом.
Частые вопросы
Базис всегда считают futures минус spot?
Нет. Встречается и обратное определение. В статье используется F − S, поэтому формулу нужно указывать явно.
Что означает положительный базис?
При формуле F − S фьючерс торгуется с премией к выбранному spot ориентиру.
Contango означает рост цены в будущем?
Нет. Это текущее соотношение цен разных сроков, а не гарантированный прогноз.
Почему базис уменьшается к экспирации?
Цена срочного контракта обычно сходится с расчётным ориентиром по мере приближения settlement.
Funding равен базису?
Нет. Funding – периодический платёж perpetual, а basis – разница цен в выбранный момент.
Annualized basis можно считать доходностью?
Это только нормализованная оценка. Реальный результат зависит от исполнения, комиссий, финансирования, маржи и settlement.
Чек-лист: базис фьючерса, contango и backwardation: как читать расхождение цен
- тип фьючерса определён;
- символ и срок проверены;
- spot ориентир выбран;
- quote currency сопоставлена;
- формула базиса записана;
- абсолютный базис рассчитан;
- процентный базис рассчитан;
- дни до settlement найдены;
- annualized допущения указаны;
- индекс settlement проверен;
- funding отделён от basis;
- bid и ask учтены;
- гарантированная доходность не заявлена.
Материал подготовлен редакцией сайта и проверен 22 сентября 2026 года. Условия бирж, кошельков и блокчейн-сетей могут меняться. Перед операцией сверяйте данные в интерфейсе выбранного сервиса.